偿付能力大考放榜：96%人身险公司首战合格
截至5月13日，72家寿险公司如期交出2026年一季度偿付能力答卷。在“偿二代”二期过渡优惠全面退场的首个季度，行业整体仍稳守安全垫——69家同时满足核心≥50%、综合≥100%、风险评级≥B的三项硬杠杆，达标率96%。
八成指标环比下滑，资本饥渴凸显
尽管“合格”成为主旋律，但超80%公司偿付能力充足率出现环比收窄。其中，综合口径低于120%的“重点观察名单”新增2家，1家综合充足率已跌破100%；核心充足率方面，仅1家低于50%，另有2家贴近60%监管红线。
利率下行叠加准备金增提，被业内视为充足率“缩水”的首要原因。天职国际金融业合伙人周瑾指出，750日移动平均国债收益率曲线延续下降通道，险企被迫增提负债准备金，直接吞噬资本。
过渡期结束因子收紧，最低资本跳升
“一司一策”优惠到期后，疾病发生率、退保率等风险因子一次性回调，最低资本需求陡增。三峡人寿披露，其寿险业务保险风险最低资本单季抬升逾两成，带动综合充足率骤降64.6个百分点至273%，但仍远高于监管线。
光大永明、中意、北京人寿等也在报告中异口同声：因子收紧是充足率环比走低的关键变量。
外源+内源双轮驱动，补血工具箱已打开
中国精算师协会创始会员徐昱琛认为，行业资本补充需求将在未来两年保持高位。一方面，险企已密集启动永续债、次级可转换债、增资扩股等外源性工具；另一方面，通过优化负债结构、拉长固收久期、增配高股息权益资产，提升内生利润造血能力。
周瑾预测，在低利率与分红型产品转型的双重挤压下，“发债—利润—再发债”的滚动补资模式或成常态，资本补充债券市场有望持续扩容。