从IPO到年报，一场精心设计的数字魔术
2026年5月8日，一纸《行政处罚事先告知书》将苏州清越光电科技股份有限公司（简称“清越科技”）的财务魔术彻底拆穿。证监会查实，公司上市前后连续三年通过少提减值、虚构销售等方式虚增利润，总额超1亿元，虚增比例最高达145%。罚单高达1.73亿元，四名责任人被市场禁入4—8年，上交所同步启动重大违法强制退市程序。
风险信号早已拉响，公募为何仍“接棒”？
早在2025年8月，江苏证监局就因募集资金违规、关联交易未披露等问题对清越科技出具警示函；同年11月，证监会正式立案调查。然而，这些足以让普通投资者退避三舍的“红灯”，却成了部分量化基金眼中的“绿灯”。
2025年三季度，民生加银持续成长混合、鹏华优选成长混合、华夏智胜先锋股票三只产品集体新进或加仓，合计持股近670万股；四季度，诺安多策略混合接力买入157万股；2026年一季度，中加专精特新量化选股基金更是将持仓翻倍至219万股。
信息披露“隐身术”遭遇合规拷问
根据披露规则，基金需在定期报告中说明前十大重仓股是否在被监管立案或处罚。但中加专精特新量化选股混合2025年年报却赫然写着“无被立案调查主体”，对清越科技2025年11月已公开的被立案事实只字未提，并在随后一季度继续加仓。如此“选择性失明”，令市场质疑其风控与合规流程是否形同虚设。
分散化投资≠放任风险
数据显示，截至2025年底，仍有80余只基金持有清越科技，持仓市值合计3578万元，多为小盘量化策略。业内人士指出，部分产品以“动量因子”模型主导，淡化基本面筛选；加之持仓占比低，研究员覆盖不足，导致“雷”被掩盖在分散化背后。然而，专业机构的底线不应因仓位轻而降低，更不应以模型名义为“踩雷”开脱。
监管导向明确：长期主义才是公募生命线
近年来，监管层持续推动公募基金“价值投资、长期投资、理性投资”改革，强化合规风控。清越科技案例再次警示，倘若管理人放弃对质地、治理和合规的基本审视，再花哨的量化模型也逃不过“黑天鹅”的利爪。唯有坚守投研纪律、完善内控链条，与优质企业共同成长，方能真正兑现“受人之托、代客理财”的信义义务。