核心速览：3.84万亿元股票市值背后的险资逻辑
国家金融监督管理总局最新披露，截至2026年一季度末，人身险与财产险公司合计持股市值达3.84万亿元，环比年初增加1024亿元，占资金运用余额比重升至10%上方。这是继2025年四季度后，险资连续第二个季度小幅提高权益敞口，印证“逢低加仓”的市场预判。
权益资产：关键少数的再平衡
在沪深300指数一季度回撤近4%的背景下，保险资金并未跟随情绪减仓，反而借助下跌窗口持续吸纳优质标的。
- 股票配置占比：人身险公司10.14%、财险公司9.46%，分别提高2bp与7bp；
- “股票+基金”整体规模升至5.91万亿元，环比新增2010亿元；
- 头部机构公开确认3月低点加仓，重点覆盖低估值蓝筹与科技成长龙头。
受访的京沪两家大型保险资管表示，权益投资仍是获取超额收益的核心来源，策略上坚持“战略配置+战术再平衡”，并通过FVOCI高股息、FVTPL低波动等组合，平滑新会计准则下的利润波动。
债券端：增速放缓但压舱石地位未改
一季末险资配债总额19.21万亿元，环比增逾5000亿元，占比51%左右，扩张节奏较2025年下半年显著放缓。分析指出，保费端持续带来稳定现金流，但利率低位叠加优质“资产荒”，令险资在拉长久期与防范再投资风险之间更加审慎。
展望：负债驱动+资产优化双轮演进
业内一致预期，全年保费收入仍将保持两位数增速，险资运用余额有望突破42万亿元。大类资产配置方面，权益占比或维持稳中微升，债券久期策略更趋灵活，另类与海外资产将继续作为分散风险、增厚收益的重要补充。