行情冷热悬殊，科技赛道“逼空”传统消费
2026年4月以来，A股上演“冰火两重天”：存储、光模块、AI算力、先进封装等硬科技方向接连掀起涨停潮，创业板指更刷新2015年以来高点；另一边，白酒、调味品、仿制药等“嘴巴生意”却连创新低，让一贯重仓消费、医药的百亿私募林园投资深陷回撤泥潭。
净值“脚踝斩”，林园产品规模缩水近九成
私募排排网最新周报显示，截至5月15日，林园投资21号年内跌幅扩大至17.51%，管理规模由2021年高峰的22.76亿元锐减至2.51亿元，降幅接近九成；另一只成立于2020年的林园173号单位净值仅0.6758元，累计亏损超32%，规模同样蒸发近九成，逼近传统清盘红线。面对外界质疑，公司仅回应“继续践行价值投资”，未对调仓方向作进一步说明。
2025年已显掉队，百亿私募榜单唯一负收益
事实上，林园投资的“逆风局”早在去年就已显现。2025年沪指全年上涨18%，75家百亿级私募平均收益32.77%，正收益比例高达98.7%，而林园投资却以6.46%的亏损垫底，成为榜单中唯一负收益机构。
极致分化背后的逻辑：科技革命与政策共振
黑崎资本首席策略贾小龙指出，本轮“科技牛”是全球AI产业范式转移与国内政策意志叠加的结果：英伟达市值屡破天际、台积电产能排到2028年，资本疯狂涌入算力基础设施；国内大基金三期万亿级弹药、科创板注册制升级，为半导体、光通信等“卡脖子”环节打开估值天花板。而消费医药则遭遇CPI低迷、医保集采常态化、外资定价锚松动三重冲击，每一次弱反弹都成为机构减仓窗口。
拥挤度警示：TMT成交占比破四成，高波动或一触即发
资金蜂拥之下，4月TMT板块成交额占全市场比例一度突破40%，短线交易拥挤度逼近历史峰值。贾小龙提醒，当“故事”交易到极致，波动率将急剧放大；相反，消费医药龙头股息率已高于无风险利率，长期资金或迎来“捡便宜”窗口。历史反复证明，均值回归只会迟到不会缺席，科技赛道“从0到1”的想象力终将接受现金流检验，而消费“从1到N”的稳健增长也可能在政策与需求修复后重新定价。