从百亿到不足50亿，半夏投资规模为何“高台跳水”？
中国基金业协会最新备案信息显示，截至2026年4月7日，半夏投资管理规模已跌破50亿元关口，落入20亿—50亿元区间。这家曾在2022年凭借宏观策略封神、由“私募魔女”李蓓掌舵的头部机构，短短三年便从百亿俱乐部黯然退出。
净值修复却遭赎回，“损失厌恶”成规模杀手
私募排排网数据显示，半夏稳健混合宏观对冲产品在2023年4月至2025年上半年最大回撤一度超过25%，尽管2025年6月后净值开启反弹，2026年1月最高回升至8.618元，但投资人却选择“边涨边撤”。业内人士表示，剧烈回撤后的反弹行情往往触发“损失厌恶”心理，尤其是高位入场的客户，净值刚回本就急于落袋，导致规模不升反降。
“精准踩错”舆论发酵，个人IP双刃剑效应凸显
2024年四季度，社交平台频现持有人吐槽：“半夏几乎每次观点都反向兑现，三年亏15%，组合里最差。”负面舆情放大了业绩波动，李蓓本人亦在2025年6月公开反思，对个股深度研究不足、外资行为模式理解偏差等问题。高曝光度在业绩顺风时带来规模井喷，在逆风时则加速资金外流。
百亿私募扩容136家，头部竞争进入“淘汰赛”
与半夏“瘦身”形成鲜明对比的是，百亿级私募队伍持续膨胀。截至2026年4月底，协会备案的百亿机构已达136家，较2025年底新增24家，创历史新高。渠道人士透露，如今“百亿”已成头部竞赛的入场券，业绩一旦掉队或服务体验不佳，资金会迅速转向替代品，行业洗牌才刚开始。
李蓓发声“押注自己”，为何市场不再买单？
今年2月，李蓓在半夏官方公众号撰文《配置半夏，押注李蓓》，直言将部分仓位押注在她身上是对冲风险、优化收益风险比的“明智选择”。然而文章发布三个月后，管理规模依旧滑落。业内人士指出，在投资者日益机构化、选择多元化的背景下，仅靠个人IP难以扭转业绩与赎回压力，持续进化的投研体系和精细化风控才是重获资金青睐的核心。
结语：私募江湖没有永远的“顶流”
从百亿荣光到规模腰斩，半夏投资的起伏印证了私募行业的残酷法则：业绩即话语权，回撤即放大镜。当百亿私募批量诞生，资金投票愈发理性，任何一家管理人唯有在绝对收益、风控厚度与客户体验上持续精进，方能在下一轮洗牌中留在牌桌。